炒股资金杠杆距今已有2200余年

专题：分析师回乡见闻探寻中国经济多层次发展脉络

　　作者：申万宏源研究宏观团队

　　丙午马年春节，笔者踏上归乡蚌埠的高铁，当走出京沪高铁蚌埠南站，熟悉的烟火气扑面而来。蚌埠是因铁路而生、因淮河而兴的城市，素有“淮河明珠、皖北枢纽”之称，是中国南北地理分界线的地标之城。1912年，津浦铁路通车，让这座淮河岸边的小渔村，一跃成为中国南北交通的枢纽，“千里淮河第一大港”。1947年1月1日，蚌埠正式设市，成为安徽第一个设市的城市。新中国成立后，空压机厂、柴油机厂、机床厂等相继建立，蚌埠成为中部地区重要的工业基地。蚌埠既可通淮河航运，也可通过铁路、公路联动长三角，这也是众多工业企业落地蚌埠的重要原因。

　　过往写家乡，总绕不开淮河的千年文脉抑或民国以来产业积淀，而今年春节，感触最深的却是蚌埠城市文化消费格局与人口流动格局的变化。研报里反复测算的数据，变得有血有肉。“雁归淮河畔、人聚珠城兴”，正成为这座皖北枢纽城市的新春注脚。

　　一、本土消费IP全面爆发

　　往年，蚌埠本土特色符号仅仅是春节的配角，但今年返乡感受到，本土消费IP相比以往出现了全面爆发。蚌埠拥有众多文化IP资源。蚌埠涂山，是大禹会诸侯的历史现场。《左传》载：“禹会诸侯于涂山，执玉帛者万国。”。汉高祖刘邦过涂山时命立禹王庙，距今已有2200余年，2006年，禹王庙会被列入安徽省首批省级非物质文化遗产名录。蚌埠垓下遗址，是楚汉相争的决战之地，“霸王别姬”的故事发生于此。蚌埠花鼓灯被列为国家级非物质文化遗产，被誉为“东方芭蕾”。此外，泗州戏、玉雕、白莲坡贡米、津浦铁路等也是具有知名度的IP资源。以往，这些本土文化消费的感知并不强烈。

　　但2026年春节返乡，蚌埠市区各地皆可看到本地文化IP的身影。从家驱车30余分钟，可抵达位于淮河北岸的新春灯会园，园内建有明清式徽派建筑，白墙如纸、黛瓦似墨。夜晚可以看到红灯笼挂满廊檐，假期期间，每日有非遗打铁花、非遗火壶等传统文化表演。游客们纷纷灯会上拍照打卡，成为今年春节夜游、拍照赏景的热门去处。新春灯会同步汇聚了蚌埠本土非遗美食，包括老石家梨膏糖、同源茂面点、河溜豆饼等，皖北特色农特产品、新春文创、民俗手作等各类商品也可在灯会上游览购买。整个灯会在累计接待游客超20万人次，相当于蚌埠当地常住人口的6%去了同一地，高峰单日近2万人次。当然，本土文化服务消费开发深度不足的问题并未根本改变，但本土文化消费的感知程度相比往年春节变得更强了。

图1：蚌埠新春灯会夜景资料来源：蚌埠日报，申万宏源研究图2：蚌埠新春灯会夜景资料来源：蚌埠日报，申万宏源研究

图2：蚌埠新春灯会夜景资料来源：蚌埠日报，申万宏源研究

　　二、人口回流趋势正在形成

　　蚌埠曾是安徽典型的人口外流城市，2019-2022年常住人口从341.2万人持续下滑至330.9万人，而2023-2024年连续两年常住人口稳定在326.2万人，基本遏制了常住人口连年下降的趋势，人口外流的“闸门”得到收窄。

　　2025年的数据显示，蚌埠市农民工总量达104.6万人，其中省外务工群体占比67.94%。去年（2025年）春节期间，55.6万务工人员返乡，去年正月十五前后，共有1.1万名返乡人员在蚌埠达成了就业意向。2026年，这种春节返乡并留下就业的趋势也在形成。根据蚌埠人社局公布的信息显示，2026年，蚌埠春节期间的招聘政策持续加强，春节前后蚌埠人社局计划组织招聘活动300场，春节前，已举办了95场。春节假期期间，笔者在市中心发现，蚌埠城市中心的淮河文化广场出现了年货节与招聘会结合的新形式，招聘会直接安排在年货节上，现场既有非遗表演、也有年货消费，同时也安排了招聘展位，当场发放约45万的消费券，这是笔者在其他城市未曾接触过的新消费-娱乐-招聘形式。

　　蚌埠的就业与求职特征也和全国层面存在差异。截至2025年一季度，蚌埠市的第二产业岗位需求占比达51.09%，制造业岗位需求同比增长22.41%。区分职业分组，蚌埠市的专业技术人员求人倍率高达2.22，每名求职者对应2.22个岗位，明显高于全国的平均水平。全国层面，科技推广的求人倍率为1.28、IT服务为1.03、仪器仪表仅为1.06。蚌埠的人口回流可能也并非偶然，背后可能是产业需求，交通优势的综合力量。

图3：蚌埠的消费-娱乐-招聘新形式资料来源：蚌埠人社局，申万宏源研究

　　春节的烟火气里，藏着中国经济最底层的韧性；淮河的潮起潮落中，映照着珠城向上生长的力量。从宏观经济的视角来看，人口是长期经济增长的基石。一座城市的兴衰，本质上是人的集聚与消散，蚌埠或是中国城市经济从“人口流出”到“内生增长”转型的鲜活样本。

　　申万宏源研究“春节见闻”系列研究：2018年起，以出思想、建体系著称的申万宏源研究所，持续践行探究中国国情的草根见闻。2026年春节，申万宏源研究为进一步了解国情民情，提升调研能力，厚植为民情怀，号召分析师回顾过往总结经验、展望未来砥砺奋进，利用春节回家乡探亲访友、实地走访、外出旅游的机会，研究团队通过每年春节期间的回乡走访，将所见所闻用更接地气的文字与实地探访方式，让“研究”不拘泥象牙塔，从而看清楚中国经济的多层次脉络。